Сахар УкраиныНОВОСТИ  
2010-07-19"Феникс Капитал" рекомендует покупать бумаги "Укрроса" и "Астарты"
Феникс Капитал рекомендует покупать бумаги Укрроса и Астарты

Феникс Капитал рекомендует покупать бумаги Укрроса и Астарты

Инвесткомпания "Феникс Капитал" (Киев) рекомендует покупать бумаги Tsukrovyy Soyz Ukrros (тиккер на Франкфуртской фондовой бирже - 36U1) и Astarta Holding N.V. (тиккер на Варшавской фондовой бирже - AST) холдинговых компаний крупнейших производителей сахара в Украине в 2009 г. - ОАО "Сахарный союз "Укррос" и агропромышленного холдинга "Астарта".

По оценкам аналитиков инвесткомпании, целевая цена бумаг Tsukrovyy Soyz Ukrros соответствует USD7,17 за глобальную депозитарную расписку (GDR) и Astarta Holding N.V. - USD25,9 за акцию.

Как сообщается в аналитическом обзоре инвесткомпании, основной предпосылкой для оценки выступила ожидаемая динамика по цене на сахар.

"Зависимость от цен на сахар для обеих компаний довольно высокая. При этом 5% их снижение в период с 2010 по 2018 гг., согласно нашим расчетам, снижает потенциал роста для "Астарты" и "Укрроса" до 25% с 53% и 26% с 70% соответственно. С другой стороны, 5% повышение цены сверх прогноза повышает потенциал стоимости акций "Астарты" до 83%, а "Укрроса" - до 111%", - говорится в документе.

По оценкам "Феникс Капитал", средняя цена на сахар с учетом снижения в течение года в 2010 г. составит 5,5 тыс. грн/т и в следующем году снизится до 4,5 тыс. грн/т. Свои предположения инвесткомпания обосновывает на прогнозах The Food and Agricultural Policy Research Institute (FAPRI, США).

При этом, согласно прогнозам аналитиков "Феникс Капитал", внутренние цены на сахар останутся выше себестоимости производства сахара из сахара-сырца, импортируемого по существующей квоте (таможенная пошлина составляет 2%), однако будут ниже себестоимости производства сахара, импортируемого сверх квоты (который будет облагаться 50% пошлиной).

В соответствии с этим на фоне роста урожайности сахарной свеклы компании "Укррос" в 2010 г., которая, по оценкам аналитиков, составит 37,4 т/га против 27,3 т/га годом ранее, ее производство сахара в текущем году увеличится на 31,5% - до 171 тыс. тонн. Показатель EBITDA при этом вырастет в 3 раза – до USD43 млн.

Кроме того, как сообщается в обзоре, "Укррос" в целом обработает в 2010 г. около 50 тыс. тонн сахара-сырца, что принесет ей дополнительно около USD8 млн. валовой прибыли. При этом общие, административные и другие расходы, связанные с переработкой сахара-сырца, по оценкам экспертов, будут минимальными, поэтому большая часть валовой прибыли от обработки сахара-сырца будет отображена в чистой прибыли компании.

Урожайность свеклы "Астарты", по оценкам аналитиков инвесткомпании, в 2010 г. увеличится всего лишь на 7,1% - до 48,2 т/га, производство сахара при этом увеличится на 45,3% - до 327 тыс. тонн. Таким образом, прибыль компании до вычета процентов, налогов, а также амортизации может вырасти почти вдвое – до USD103,1 млн. в 2010 г. с USD52,8 млн. в 2009 г.

Стоимость GDR (1GDR=10 акций. – ИФ) Tsukrovyy Soyz Ukrros на Франкфуртской фондовой бирже в 9:05 по берлинскому времени 16 июля была зафиксирована на уровне EUR3,409 (USD4,091 с учетом расчетного курса "Феникс Капитал"), стоимость бумаг Astarta Holding N.V. на Варшавской фондовой бирже по состоянию на 10:40 по варшавскому времени, составляла PLN57 за акцию (USD16,33), что на 2,15% ниже по сравнению с ценой на закрытие рынка 15 июля.

Как сообщалось, ОАО "Сахарный союз "Укррос" создано в феврале 2007 г. В его состав входят 7 сахарных заводов и 22 сельскохозяйственных предприятия. В управлении компании находится около 100 тыс. га земли.

В 2009 г. "Укррос" произвел 130 тыс. тонн свекловичного сахара против 199 тыс. тонн в 2008 г. из-за дефицита сахарной свеклы в стране. Согласно данным компании, по итогам 2009 г. ее доля в общем украинском производстве сахара составила 10,5%.

Согласно обязательствам Украины перед Всемирной торговой организацией, на 2010 г. установлена квота на импорт в страну 267,8 тыс. тонн тростникового сахара-сырца.

"Астарта" - вертикально интегрированный агропромышленный холдинг, объединяющий пять региональных подразделений в Полтавской, Винницкой и Хмельницкой областях. В состав подразделений входят 6 сахарных заводов. Основными направлениями деятельности холдинга является производство сахара, сопутствующей продукции, зерна и масличных культур, а также мяса и молока.

По итогам 2009 г. доля холдинга в производстве свекловичного сахара в Украине составила 18%.

"Астарта" получила в 2009 г. чистую прибыль против чистого убытка в 2008 г. в сумме EUR7,59 млн. Консолидированные доходы холдинга в 2009 г. сократились в валютном выражении на 4,6% - до EUR117,72 млн.


Агентство Промышленных Новостей
Феникс Капитал рекомендует покупать бумаги Укрроса и Астарты
Феникс Капитал рекомендует покупать бумаги Укрроса и Астарты
На ту же тему:
Феникс Капитал рекомендует покупать бумаги Укрроса и Астарты